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361度的2019年关店裁员库存压力空前

2021年09月02日

  361度的2019年:关店,裁员,库存压力空前大增

  2019年是361度(01361)启动品牌重塑计划的第2年,但市场明显对这1年的表现不太满意。17日午间,361度公布2019财年事迹,午后开盘股价直线下挫近7%,当日收跌4.65%,18日股价继续向下。

  财报显示,361度2019年实现收益56.32亿元人民币(单位下同),同比增长8.6%,增长明显快于过去两年;股东应占溢利为4.32亿元,同比增长42.4%,增速为近5年来最高。同时,毛利率为40.3%,同比稍微减少0.3个百分点;经营溢利率为15.8%,同比增加0.7个百分点。

  期内,经营活动现金净流入6.3亿元,同比增加1倍多。于2019年末,公司现金及现金等价物为34.22亿元,较2018年末净增加17.66亿元。资产负债率为21.3%,较2018年减少2.3个百分点。

  这份看似其实不逊色的财报,为什么会致使361度被资金抛弃呢?

  行业政策利好不断,但361度库存压力大增

  存货周转天数是消费类公司的重要指标,据注意到,2019年361度存货周转天数为120天,较2018年增加10天,这已是连续第4年增长,并创下了历史新高,库存压力史无前例的增大。

  据了解,存货中有约96.1%为成品,主要是2019年冬季及2020年春季产品。原材料存货同比减少63.1%,占存货总额的2%左右。虽然存货周转周期延长,但年内并没有确认滞销存货,而2018年确认了1210万元滞销存货。

  在广告宣扬方面,361度仿佛反而趋于谨慎。年内广告及宣扬开支为5.08亿元,占收益约9%,该比例为2012年以来最低。361度称,过去1年公司审慎控制及终止部份年久的广告合约,取而代之与若干海外运动员签约,及援助马拉松赛事。

  2019年,国家密集出台相干具体到实践中政策,大力扶持体育行业的发展。国务院相继印发《进1步增进体育消费的行动计划(2019⑵020年)》、《体育强国建设纲领》、《关于增进全民健身和体育消费推动体育产业高质量发展的意见》等,不但将实行全民健身行动列为105项专项运动之1,还提出要将体育产业发展成为国民经济支柱性产业。

  在1系列政策支持的背后,体育用品市场也确切火热,安踏(02020)、李宁(02331)、特步(01368)这些运动品牌收入和净利大幅增长,海外并购也活跃起来。在2级市场上,安踏、李宁2019年的股价也取得了不俗的涨幅。种种迹象表明,体育产业正迎来新1轮黄金发展期。

  运动鞋服用品市场在中国体育产业中占比高达8成,且盈利能力最强,仍然保持着产业基本盘的地位。但在这场超2000亿的市场竞争中,361度1直落后于安踏、李宁,乃至被特步赶超,与本土龙头品牌之间的差距也在逐步拉大。

  关店,裁员,聚焦3线及浓郁的色采、繁复的设计以下城市

  刚刚公布的事迹显示,特步2019年收入为81.83亿元,比361度多25.5亿元,而上1年特步营收比361度超越约12亿元金缕线朵花点缀。从盈利能力角度,特步的毛利率也领先于361度。

  截至2019年12月31日,361度共有5519间核心品牌门店,同比减少了20间,这已是该公司连续第5年缩减门店数量,海外销售点也减少了667个。与之相反,去年特步在海内外共增加了149家零售店,特步的店铺主要位于购物中心,尽量发掘购物中心的客流量,361度超过7成为独立街铺,可见两家公司的开店策略完全不同。

  从地辨别布看,361度75.3%的核心品牌门店位于中国3线及3线以下城市,6.6%及18.1%的门店分别位于中国1线及2线城市。通过与2018年对照,可以发现361度正在从12线城市收缩阵线,进1步聚焦到3线及以下城市。

  公司计划未来鼓励分销商及授权零售商关闭较小门店,同时在商场及百货店等地方开设范围更大的门店。

  除减少门店以外,361度还进行了大范围裁员。于2019年12月31日,该团体全职雇员人数为7353名,较2018年末减少639名。据智通财经APP了解,从2015年开始361度1路裁员,去年裁员的力度大于2018年,不过行政薪酬显著提升。

  童装增长较快,鞋类和衣饰销量下滑

  在361度的收入结构中,童装业务及分类为其他(即鞋底销售)的业务分别贡献总收益的17.7%及1.5%,剩余的80.8%收益主要由361 核心品牌产品、361 国际及电商业务贡献。

  按产品划分,361 童装增长率为22.4%,增速较2018年明显提升,主要是由于销量增加22%及平均批发售价微增0.3%,但毛利率降落0.7个百分点。2010年以来,361 童装1直作为独立业务部门经营,其产品主要面向3⑴2岁的儿童。2019年,361 童装品牌进1步拓展产品年龄覆盖的跨度,向下延伸推出合适3岁以下幼童的鞋服产品。

  根据2018年财报,316度的童装业务定位于中低价位,但2019年的财报没有已这样的描写,也许361度成心摆脱低真个标签,为产品升级做铺垫,不过这需要从研发、消费群体新定位等方面验证。

  鞋类产品仍然是361度最主要的收入来源,2019年录得收益23.87亿元,同比增长7.9%,成人服装产品收入20.59亿元,同比增长3%,值得1提的是,鞋类和服装的收益增长主要靠提价带动,这两类产品的销量去年均出现下滑,据悉是由于公司战略性下降生产致使。

  鞋类产品毛利率为40.4%,同比减少1个百分点,主要是由于年内推出新系列产品影响公司的定价能力,公司还没有完全将本钱转嫁给客户。服装毛利率轻微上升1.3个百分点至41.3%,得益于下半年推出标志性及联乘产品,加上销售较高利润的产品。

  361 国际是增长最快的分部,增长率为41.4%,对公司贡献收益约2.3%。年内,公司进入摩洛哥、吉尔吉斯斯坦、菲律宾、澳大利亚等新市场。于2019年12月31日,公司分别在巴西、美国、欧洲及中国台湾有1549个、225个、827个和75个361 国际线产品的销售点。与2018年相比,巴西和欧洲销售点分别增加103个、208个,美国和中国台湾销售点分别减少906个和72个。

  2018年下半年,361度开启品牌重塑计划,从篮球系列产品开始,提高品牌形象。公司高级副总裁兼首席市场官朱敏捷曾表示,理想状态下,2020年事迹增速会有所复苏,2021年是检验阶段成果的时候。但今年的公共卫生事件打乱了很多行业的节奏计划,体育用品行业也遭到不小冲击,361度品牌重塑的效果可能要更晚才看到。

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